ทำไมคนเข้าใจ MVRV ถึงซื้อ Bitcoin ตอนไม่มีใครกล้า?

ในโลกของการลงทุนในคริปโตเคอร์เรนซี ซึ่งเต็มไปด้วยความผันผวน การเข้าใจพฤติกรรมราคาที่แท้จริงของสินทรัพย์อย่าง Bitcoin (BTC) นั้นต้องพึ่งพาตัวชี้วัดที่มากกว่าแค่ “ราคาตลาด” (market price) อย่างเดียว เพราะราคาตลาดสามารถถูกบิดเบือนจากแรงซื้อขายในระยะสั้น การเก็งกำไร หรือแม้แต่ความตื่นตระหนกจากข่าวลือในโลกโซเชียล

หนึ่งในเครื่องมือวิเคราะห์ on-chain ที่ได้รับความนิยมและได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวางในหมู่นักวิเคราะห์ระดับมืออาชีพก็คือ MVRV หรือ Market Value to Realized Value

MVRV คืออะไร?

MVRV ย่อมาจาก:

Market Value to Realized Value

ซึ่งเป็นอัตราส่วนระหว่าง:

• Market Value (มูลค่าตลาด) = ราคาปัจจุบันของสินทรัพย์ × จำนวนเหรียญทั้งหมดในระบบ

• Realized Value (มูลค่าที่เกิดขึ้นจริง) = มูลค่ารวมของเหรียญทั้งหมดตามราคาที่ถูก “ย้ายครั้งล่าสุด” บนบล็อกเชน

ง่าย ๆ คือ:

MVRV = มูลค่าตลาด ÷ มูลค่าที่เกิดขึ้นจริง

เปรียบเทียบให้เห็นภาพ:

• Market Value คือ “มูลค่าหน้าตลาด” → เหมือนราคาบ้านที่ลงประกาศขายตอนนี้

• Realized Value คือ “มูลค่าจริงตามต้นทุนที่ผู้คนซื้อมา” → เหมือนราคาบ้านที่เจ้าของเคยซื้อไว้จริง ๆ

การเปรียบเทียบทั้งสองจะช่วยให้เรารู้ว่า ตอนนี้ราคาตลาด "สูงเกินจริง" หรือ "ต่ำกว่ามูลค่าโดยรวมของผู้ถือ"

การคำนวณ Realized Value ทำอย่างไร?

Realized Value ไม่ได้เอาราคาปัจจุบันมาคิด
แต่จะไล่ดูว่าเหรียญแต่ละเหรียญถูก “ย้ายกระเป๋าครั้งล่าสุด” เมื่อไร และในราคาที่เท่าไร
ระบบจะใช้ราคานั้นเป็น “ต้นทุน” ของเหรียญนั้น ๆ

เช่น:

• ถ้าคุณซื้อ BTC ตอนราคา $10,000 และยังไม่ย้ายออกจากกระเป๋าเลย

• เหรียญของคุณจะมี Realized Value = $10,000

หากราคาตลาดตอนนี้คือ $30,000
Market Value = $30,000
แต่ Realized Value (สำหรับเหรียญของคุณ) = $10,000

ทำไม MVRV จึงมีความสำคัญ?

1. บอกว่าเหรียญอยู่ในสถานะกำไร/ขาดทุน

   • ถ้า MVRV > 1 → ผู้ถือส่วนใหญ่มีกำไร

   • ถ้า MVRV < 1 → ผู้ถือส่วนใหญ่อยู่ในภาวะขาดทุน

2. ช่วยหาโอกาสซื้อหรือขาย

   • MVRV สูงมาก → ตลาดอาจ “ร้อนเกินไป” → เสี่ยงจะเกิดการเทขาย

   • MVRV ต่ำมาก → ตลาด “oversold” → อาจเป็นจังหวะเข้าซื้อ

3. ประเมินความเสี่ยงของตลาด

   • ใช้ร่วมกับกราฟเทคนิคหรือ sentiment เพื่อประเมินจุดกลับตัว

ตัวอย่างระดับ MVRV ที่น่าจับตามอง (สำหรับ Bitcoin):

จากสถิติในอดีต (เช่น 2011–2024):

• MVRV ต่ำกว่า 1.0 มักเกิดในช่วงตลาดหมีลึกสุด → ดีสำหรับการสะสม

• MVRV สูงกว่า 3.0–4.0 มักเป็นจุดที่ราคาสูงเกินไป → มีความเสี่ยงจะกลับตัว

เช่น:

• ในปี 2018: MVRV ลดต่ำถึง ~0.85 ช่วง BTC อยู่แถว $3,000

• ในปี 2021: MVRV ขึ้นไปถึง 3.7 ตอน BTC พุ่งถึง $64,000 → หลังจากนั้นเกิดการปรับฐาน

MVRV ใช้ใน Shitcoins ได้ไหม?

หลายแพลตฟอร์ม เช่น Santiment, CryptoQuant, Glassnode
ให้ข้อมูล MVRV สำหรับ shitcoins ด้วย เช่น ETH, ADA, LINK ฯลฯ
แต่ข้อควรระวังคือ:

• เหรียญใหม่ที่เพิ่งเปิดตัว → Realized Value ยังไม่นิ่ง → ค่าจะผันผวนมาก

• ต้องระวัง volume ปลอม หรือการปั่นเหรียญที่ทำให้ MVRV แสดงค่าหลอก

เวอร์ชันต่าง ๆ ของ MVRV ที่ควรรู้

MVRV-Z Score

เป็นการปรับค่าด้วยการใช้ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน (Z-score)
ช่วยเน้นจุดสุดโต่งมากขึ้น ใช้ดีในการหาจุด peak / bottom

Long-Term MVRV

เน้นกลุ่ม hodler → ให้ภาพมุมกว้างของนักลงทุนที่ถือมานาน

Short-Term MVRV

วัดเฉพาะเหรียญที่ถูกเคลื่อนไหวในช่วง 7–30 วัน
เหมาะสำหรับดูความรู้สึกของนักลงทุนรายย่อยหรือคนที่เข้ามาไม่นาน
(STH MVRV (Short-Term Holder Market Value to Realized Value) คือหนึ่งในตัวแปร on-chain metric ที่แยกย่อยมาจาก MVRV ดั้งเดิม โดยมีจุดประสงค์เพื่อวิเคราะห์เฉพาะ “กลุ่มผู้ถือเหรียญระยะสั้น” ซึ่งมีพฤติกรรมแตกต่างจากผู้ถือระยะยาว (LTH – Long-Term Holder)

STH MVRV = มูลค่าตลาดของเหรียญที่อยู่ในมือผู้ถือระยะสั้น ÷ มูลค่าที่พวกเขาซื้อมา

• "ผู้ถือระยะสั้น" มักหมายถึงผู้ที่เพิ่งได้รับเหรียญภายในช่วง 155 วัน (ราว 5 เดือน)

• ใช้วิเคราะห์แรงซื้อขายของนักลงทุนที่อ่อนไหวต่อราคา / ความผันผวน

ความหมายของค่า STH MVRV:

การใช้ STH MVRV ในกลยุทธ์ลงทุน:

• 🔺 เมื่อ STH MVRV สูงเกินไป (>1.5–2.0)
  → บ่งบอกว่าตลาด “ร้อนแรงเกินไป”
  → ผู้ถือระยะสั้นมีแรงจูงใจสูงในการขาย → อาจเกิดแรงเทขาย (correction)

• 🔻 เมื่อ STH MVRV ต่ำมาก (<0.9 หรือ <1.0)
  → สะท้อนว่าผู้ถือส่วนใหญ่อยู่ในขาดทุน → มักเกิด “capitulation” หรือ "จุดต่ำสุดของรอบ"
  → อาจเป็นช่วงสะสมดีของนักลงทุนระยะยาว

ตัวอย่างการตีความ (Bitcoin):

• ต้นปี 2023:
  STH MVRV ลดต่ำ < 0.9 → บ่งชี้ว่าตลาด oversold → BTC เริ่มฟื้นตัว

• ปลายปี 2021:
  STH MVRV พุ่ง > 2.5 → BTC ใกล้จุดสูงสุดของรอบก่อนการปรับฐานใหญ่

ข้อควรระวังในการใช้ MVRV

• MVRV ไม่ใช่เครื่องมือบอก “แน่นอน” ว่าต้องขึ้นหรือลง
  มันเป็นแค่ตัวสะท้อน sentiment และพฤติกรรมผู้ถือเหรียญ

• อย่าใช้ MVRV ตัวเดียว → ควรใช้ร่วมกับ:

  • ข้อมูล on-chain อื่น ๆ เช่น SOPR, NUPL

  • ปริมาณซื้อขาย (volume)

  • แนวรับ/แนวต้านทางเทคนิค

• เหรียญที่ถูกล็อกใน DeFi, wrapped tokens, staking อาจทำให้การวัด Realized Value บิดเบือนได้บ้าง

สรุป: MVRV คือเครื่องชี้วัด “อารมณ์ของตลาด”

MVRV เปรียบเสมือน “กระจกสะท้อน” ความรู้สึกโดยรวมของนักลงทุนในระบบ

• ถ้าค่ามันพุ่งสูง → คือช่วงที่คน “หลงดีใจมากเกินไป”

• ถ้าค่ามันต่ำ → คือช่วงที่คน “กลัวสุดขีด”

นักลงทุนที่เข้าใจหลักการของ MVRV และใช้มันอย่างมีวินัย
จะสามารถมองเห็นจังหวะที่คนส่วนใหญ่ “มองผิด” ได้อย่างชัดเจน

การใช้ MVRV ไม่ใช่เพื่อ “ทำนายอนาคต” แต่เพื่อเข้าใจว่า “ตอนนี้ผู้คนคิดอะไรกับตลาด”
เพราะสุดท้ายแล้ว… ราคาจะวิ่งตามอารมณ์คนมากกว่าตรรกะเสมอ